苏宁易购(002024.CN)

苏宁易购(002024):云网万店引入战投 开启零售服务商升级通道

时间:20-12-04 00:00    来源:长江证券

事件描述

为了公司子公司云网万店科技有限公司业务专业化发展,公司计划引入战略投资人,截至2020 年11 月30 日云网万店与投资机构分别签署增资相关文件,投资机构以投前人民币250 亿元估值,合计出资人民币 60 亿元共同增资云网万店,投资机构包括深圳市创新投资集团有限公司及其管理的基金等8 家机构投资者。

事件评论

公司具有较强的互联网零售运营经验和完善的后台运营IT 系统及物流管理体系。

公司从2010 年开始上线苏宁易购(002024)平台,2013 年成立线上线下融合的运营总部,将门店端、PC 端、手机端等多入口布局统一融合落地,并于2017 年开始推出零售云加盟店,开启基于公司IT 系统、物流及供应链等综合能力对外输出的布局,2019 年公司全渠道销售规模为3787 亿元,其中线上业务达到2388 亿元,线上平台业务规模803 亿元,积累较强的电商运营经验和平台基础;同时,截至2020Q3公司拥有零售云店达6588 家,已经具备较强的平台及供应链输出管理体系。

云网万店承载公司从零售商向零售运营服务商升级的重要战略,前景值得期待。云网万店是对苏宁易购互联网平台业务进行整合重组,重组后的业务包括面向用户和商户提供电商和本地互联网融合交易服务、面向零售商和供应商提供供应链、物流、售后和各业态的零售云服务,并配套相关研发和运营管理团队。在此基础上苏宁易购旗下的各品类自营供应链业务和苏宁物流将成为云网万店互联网平台的基石合作伙伴,从而保障云网万店继续向用户提供基于苏宁自营特色的商品和服务体验,同时云网万店将继续使用苏宁易购的IT 基础设施服务来保障系统平台运行,后续将进一步吸纳本地化商户,开启向零售运营服务商的转型重要通道。

通过增资扩股引入战投方式获得增量资金支持,为公司持续发展奠定夯实基础。本次投资机构拟以投前人民币250 亿元估值,合计出资人民币 60 亿元共同增资云网万店,此次通过增资扩股实现引资,有望提升云网万店资本实力,为其业务发展提供了有力资金支持和战略伙伴资源,募集资金用于用户发展、研发投入、平台运营,有助于提升云网万店对平台用户和商户、零售商和供应商专业服务, 助力业务发展。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.10、0.05 和0.22 元/股,对应2020 年营收PS 估值为0.33 倍,估值处于历史低位,给予“买入”评级。

风险提示

1. 疫情影响持续使得终端消费进一步承压;

2. 市场拓展较快、资本开支较大使得管理难度加大。