苏宁易购(002024.CN)

苏宁易购(002024):Q3业绩持续环比改善 零售云快速增长

时间:20-10-15 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司公告:预计2020 年前三季度公司公司实现归母净利润5.03-7.53 亿元,单Q3 公司实现归母净利润6.7-9.2 亿元。

简评

归母净利润环比持续增长,扣非业绩降幅大幅缩窄20Q1/Q2 公司归母净利润分别为-5.5/3.8 亿元,Q3 公司实现归母净利润6.7-9.2 亿元,公司业绩环比持续改善。单受前期苏宁金服出表推高前期基数影响,单Q3 公司归母净利润同比下降90.58%-92.14%。

前三季度公司非经常性损益项目影响15.5 亿元,Q1/Q2 非经常性损益项目影响分别为-0.5/6.29 亿,测算单Q3 非经常性损益项目影响约9.7 亿,单Q3 公司扣非归母净亏损约为0.5-3 亿元,降幅同比大幅缩窄68.82%-94.8%。

GMV 增长提速,零售云业务快速增长

Q1-3 公司整体GMV 同比增长6.5%,单Q3 公司GMV 同比增长8.76%,公司Q3 GMV 增速较Q2 进一步提升约0.4pct。公司紧抓疫情后的促销节点开展多形式促销活动,同时持续加码直播、拼购、推客等方式,8 月份公司活跃用户数同比增长22.49%。

公司零售云业务快速增长,三季度新开零售云店871 家,销售规模同比增长108%;前三季度累计新开2432 家零售云加盟店,销售规模同比增长77.5%。

全品类、全场景供应链能力不断提升完善

公司收购家乐福以来整合协同效果良好,全场景、全品类经营能力进一步提升。同时2020 年以来公司加强内部效率提升,成本管控效果较好。

投资建议:公司Q3 业绩进一步环比改善,基本面持续向上。

公司全渠道、多业态、全类目的零售体系搭建完成,配套物流、金融服务持续完善,未来对内持续融合协同,对外开放合作强强联合。我们预计公司2020-2021 年归母净利润分别为15、33 亿,对应PE56、26 倍,维持“买入”评级。

风险因素:行业竞争加剧;居民消费倾向下降;疫情影响超出预期