苏宁易购(002024.CN)

苏宁易购(002024):线上规模快速增长 盈利能力显著改善

时间:20-07-16 00:00    来源:招商证券

事件:苏宁易购(002024)发布2020 年半年度业绩预告,预计公司上半年归母净利润亏损1.4-2.4 亿元,其中二季度实现归母净利润3.1-4.1 亿元。

受益疫情,公司线上规模实现高速增长。疫情影响下消费者减少外出,购物渠道由线下往线上转移,公司加快线上业务发展,全力推进社群营销、离店销售和到家业务,同时加大开放平台扶持力度,有效增强平台活跃度,带动线上销售规模高速增长。二季度内公司线上平台商品交易规模同比增长27.11%,上半年增长20.19%。同时,公司紧抓五一、空调旺季销售以及618促销,二季度商品销售规模同比增长8.34%,上半年增长5.35%。

加强成本管控,盈利能力显著提升,现金流改善。报告期内公司加强成本管控,加大店面调整力度,推进降租、免租及转租,租赁费用同比下降;通过精简组织、推进门店、物流的合伙人机制,减少人员费用和提高人效水平,尤其是提升人员工作积极性;强化会员运营和精准营销,广告促销费率有所控制。报告期内公司扣非后归母净利润约为-6.5元至-7.5亿元,较同期-31.9亿元有显著改善。同时随着销售的回升与运营资金周转效率的优化,公司经营性现金流净额同比显著改善。

家乐福实现经营性盈利,与公司协同效应显著。公司旗下家乐福2月份快速上线到家业务,线上销售占比快速提升,同时经营改善,预计上半年家乐福实现亿元左右利润,并实现经营性现金流转正。长期看好家乐福与苏宁的协同效应。

投资建议:长期来看,苏宁作为唯一具有线下资产的电商,具有线下运营优势以及龙头较强的整合能力,双线协同下公司盈利能力有望进一步改善。维持“强烈推荐-A”评级。

风险因素:疫情影响超出预期,全渠道融合增速放缓。