苏宁易购(002024.CN)

苏宁易购(002024)年报点评报告:19Q4家乐福扭亏为盈 加速构建全渠道智慧零售

时间:20-04-21 00:00    来源:天风证券

事件

4 月17 日,公司披露2019 年年报,2019 年公司实现营业收入2692.29 亿元,同比增长9.91%。公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为98.43亿元,同比减少26.15%。其中,2019 年Q4 公司实现营业收入682.20 亿元,同比减少5.23%;公司实现归属于上市公司股东的净亏损20.60 亿元,去年同期为72.01 亿元。

点评

营业收入:2019 年实现营业收入2692.29 亿元,同比增长9.91%。分季度来看,2019 年Q1/Q2/Q3/Q4 的营收分别为622.42/733.30/654.37/682.20亿元,同比增长25.44%/ 20.10%/5.05%/-5.23%。企业外部环境来看,2019年消费整体增速下行,限额以上单位家用电器和音像器材类增速同比下降3.3%,通讯器材类增速仅增长1.4%,增速持续放缓。行业竞争激烈,企业发展外部环境承压。

同店:①家电3C 家居生活专业店:2019 年公司在中国大陆地区的家电3C家居生活专业店可比门店销售收入同比下降9.25%。②苏宁易购(002024)直营店:

2019 年苏宁易购零售云直营店可比门店线下零售销售收入同比下降7.02%。③苏宁红孩子母婴专业店:2019 年报告期内公司红孩子母婴专业店经营稳定,可比门店线下零售销售收入同比增长7.75%。

新开门店:截至12 月31 日公司合计拥有各类自营店面3630 家,公司自营店面面积818.20 万平方米;苏宁易购零售云加盟店4586 家。

GMV:2019 年公司商品销售规模为3,787.40 亿元,同比增长12.47%。2019年公司实现线上平台商品交易规模为2,387.53 亿元(含税),同比增长14.59%,其中:①自营商品销售规模1,584.39 亿元(含税),同比增长5.77%;②开放平台商品交易规模803.14 亿元(含税),同比增长37.14%。

经营数据:①会员:截至12 月31 日公司注册会员数量为5.55 亿。②物流业务:截至2019 年12 月苏宁物流拥有仓储及相关配套面积1,210 万平方米,快递网点25,881 个。

净利润:2019 年公司实现归属于上市公司股东的净利润为98.43 亿元,同比减少26.15%,主要系去年公司出售了部分阿里巴巴股份,相应净利润增加。

盈利预测与估值:公司是全国综合性零售龙头,线下占领低线市场&拓展新渠道,线上持续高增速,线上线下相融合全渠道发展。综合预计2020-22年净利润分别为8/22/31 亿,当前市值对应104/38/27xPE,维持买入评级。

风险提示:疫情影响超预期,家乐福和苏宁平台整合不达预期