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苏宁易购(002024):业绩略低于快报 主力业态同店表现平淡

发布时间:2020-04-19    研究机构:光大证券

  2019 年营业收入同比增长9.91%,归母净利润同比减少26.15%公司2019 年实现营收2692.29 亿元,同增9.91%;实现归母净利润98.43 亿元,折合成全面摊薄EPS 为1.06 元,同比减少26.15%;实现扣非归母净利润-57.11 亿元,而上年同期为-3.59 亿元,业绩略低于前期发布的快报数据。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.50 元(含税)。

  单季度拆分来看,4Q2019 实现营业收入682.20 亿元,同比减少5.23%;实现归母净利润-20.60 亿元,上年同期为72.01 亿元;实现扣非归母净利润-15.59 亿元,上年同期为-1.36 亿元。

  综合毛利率下降0.47 个百分点,期间费用率上升2.14 个百分点2019 年公司综合毛利率为14.53%,同比下降0.47 个百分点。

  2019 年公司期间费用率为16.34%,同比上升2.14 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为12.45%/1.84%/0.83%/1.21%,同比分别变化1.81/ -0.29/0.33/0.29 个百分点。

  线下零售云加盟店推进布局,主力业态同店表现平淡截至报告期末公司拥有各类自营店面3630家(含香港地区门店30家),其中苏宁易购(002024)直营店规模有较大收缩,主要由于报告期内苏宁易购直营店推进置换/关闭/升级改造/直营转加盟等调整。对应报告期内苏宁易购零售云加盟店规模达到4586 家,较上年增加2515 家。线下同店方面,母婴店表现相对良好,而3C 大店和苏宁易购直营店同店坪效及收入均有同比下滑。

  线上方面报告期内商品交易规模达到2387.53 亿元(含税),同增14.59%。

  下调盈利预测,维持“增持”评级

  考虑到疫情负面影响及家乐福供应链整合带来的短期费用压力,我们下调对公司2020-2021 年EPS 的预测至0.01/ 0.01 元(之前为0.02/ 0.03元),新增对2022 年预测0.03 元,公司推进全渠道智慧零售布局,维持“增持”评级。

  风险提示:一线城市地产景气度下降,居民消费需求增速未达预期,经营性现金流不稳定。

申请时请注明股票名称