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苏宁易购(002024):全渠道多场景持续推进 线上完善社交运营矩阵

发布时间:2020-03-15    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  投资建议:持 续推进全渠道、全场景布局,零售云、推客、拼购等共同推进下沉,家乐福整合优化,加速协同。2020 年以创效为关键目标,盈利能力有望改善。考虑投资和疫情影响,下调2019-21 年EPS至1.18(-0.02)/0.2(-0.04)/0.3(-0.03)元。参照可比公司,给予2020 年0.4 倍PS,下调目标价至12.88(-1.33)元,维持“增持”。

  业绩符合预期。公司2019 年实现收入2703.15 亿元,同比+10.35%;实现归母净利润110.16 亿元,同比-17.34%,综合毛利率同比提升0.43pct;线上GMV 2387.53 亿元,同比+14.59%,其中自营1584.39亿元,同比+5.77%,第三方803.14 亿元,同比+37.14%。

  全渠道多场景持续推进,收购家乐福中国协同显著。截止2019 年底,公司拥有各类自营门店3630 家,其中:54 家苏宁易购(002024)广场,储备项目6 个;零售云店5416 家(直营店833 家,加盟店4586 家);家电3C 家居生活专业店2307 家(+202);家乐福超市门店209 家,红孩子175 家(+18),苏鲜生超市15 家(+7)。公司收购家乐福中国80%股权,主要加强快消类目,并于电器、3C 产品产生销售协同。

  线上不断强化运营产品创新,物流仓储基础设施进一步完善。公司强化苏宁拼购、苏宁推客、苏小团、榴莲视频、小程序等运营产品的创新,截止2019 年底公司注册会员数量5.55 亿,苏宁物流拥有仓储及相关配套总面积1,210 万平方米,快递网点25,881 个。

  风险提示:经济增速放缓,行业竞争加剧的风险等。

申请时请注明股票名称