苏宁易购(002024.CN)

苏宁易购(002024)公司点评:疾风急浪推动竞争重组 苏宁全渠道&全品类优势凸显

时间:20-02-05 00:00    来源:天风证券

核心观点

在新冠疫情肆虐的大背景下,对于宏观经济和消费带来较大的冲击,市场担忧对苏宁易购(002024)也会带来一定的冲击。按照目前跟踪情况来看,苏宁易购在恶劣的环境下整体经营依然有较好表现,其中家乐福、苏宁小店、线上业务等都实现了高增长。在疫情的疾风急浪推动竞争重组的大背景下,苏宁易购通过全渠道&全品类的布局,依托采购优势、自营物流优势、家乐福供应链体系&一小时达、苏宁小店社区服务等核心竞争优势,有望给苏宁易购一个竞争结构逆转的机遇。

分析

新冠疫情推动消费者线下囤货&线上订单激增,家乐福&苏宁小店春节期间销售超过同行。新型冠状病毒肺炎疫情升级扩散的背景下,绝大部分零售业都受到了一定的冲击,但是对于销售必选消费品的大卖场、社区生鲜超市、便利店、生鲜电商等业态依然能保持稳定的发展,并且在春节期间由于线下消费者囤货行为&线上订单激增等原因,甚至能够实现逆势成长。苏宁易购在快消品方面线下实现“大店+小店”协同发展,通过家乐福&苏宁小店两种业态实现全覆盖,同时推进线上线下全渠道发展,疫情期间苏宁到家业务发展迅猛同比增长近4 倍。

新冠疫情促进电商购物需求激增,苏宁易购主站线上销售实现高增长。由于新冠疫情存在,春节期间消费者需要尽量不出门,消费者在电商购物的需求旺盛,随着疫情不断升级扩散,消费者网购的需求将不断持续。苏宁线上聚焦社交、社区、内容电商能力的提升,不断完善苏宁推客的运营管理体系,完善苏宁拼购的商品规划及创新玩法,推进对外赋能输出,实现线上业务规模的快速发展。

新冠疫情对线下电器业务有一定冲击,公司利用各类互联网工具拓展增量。在新冠疫情肆虐的春节期间,对于必选消费品尤其是生活必需品影响相对较小,但是对于可选消费品影响则比较大,家电属于可选消费品则不可避免受到冲击,不过由于春节期间是家电销售全年最淡季,所以整体受到新冠疫情影响不大。公司线下积极应对市场变化,调整升级店面业态布局,加快推进低线市场的网络覆盖。

公司是全国综合性零售龙头,线下占领低线市场&拓展新渠道,线上持续高增速,线上线下相融合全渠道发展。综合预计2019-21 年净利润分别为111/30/42 亿,当前市值对应8/29/21xPE,维持买入评级。

风险提示:新冠疫情持续事件超预期;家电3C 行业景气度不及预期;苏宁小店迭代不及预期;线上业务发展不及预期